东吴证券股份有限公司周尔双近期对荣旗科技进行商量并发布了商量论说《工业AI质检开导杰出企业，消耗电子&新能源双赛谈多点着花》，本论说对荣旗科技给出增握评级，刻下股价为68.82元。

荣旗科技(301360)

投资要点

荣旗科技：工业AI质检开导杰出企业，诈欺边界握续拓展

公司专注于工业AI质检赛谈，主营家具包括视觉和功能检测开导等，2019-2022H1消耗电子行业收入占比高达95%、99%、91%、94%，和立讯精密、富士康、歌尔股份等苹果产业链客户保握邃密合营，并重心拓展新能源赛谈，聚焦AI外不雅检测等边界，2022年景为宁德期间一级供应商，订单正在快速放量。1)收入端：2022年竣事营收3.60亿元，2018-2022年CAGR约42%，保握较快增长。2)利润端：2022年归母净利润为0.67亿元，2018-2022年CAGR为29%，低于收入端增速。2018-2022年销售净利率区别为27.04%、22.29%、18.59%、19.77%和18.75%。往其后看，跟着智能眼镜、VCM检测等新业务需求放量，新能源AI外不雅检测开导批量放量后毛利率逐渐晋升，控费智商增强，公司盈利水平有较大晋起飞间。

消耗电子：无线充电检测龙头地位表示，MR&VCM翻开新需求空间

苹果机型检阅带动开导迭代、产能向外洋回荡催生增量需求、智能制造渗入率晋升等催化下，消耗电子开导阛阓需求具备较强韧性。关于公司来讲，无线充电检测为消耗电子业务基本盘，同期布局MR和VCM等新检测需求，有望成为蹙迫增长点。1)无线充电：在模组检测边界，公司已成为苹果中枢供应商，并不断向凹凸游拓展，进一步翻开无线充电业务成漫空间；2)智能眼镜：苹果VisionPro有望引颈行业参预新阶段，公司在谷歌、亚马逊智能眼镜业务基础上，积极对接卑劣智能眼镜检测新需求，有望充分受益卑劣需求放量。3)VCM：iPhone15ProMax初度引入潜望式录像头，公司前瞻性布局VCM检测新需求，产业化快速激动。

新能源：AI外不雅检测开导快速放量，外延并购布局涂布模头赛谈

基于在视觉检测方面的时期上风，公司负责切入能源电板检测边界，并拟通过外延并购阵势切入涂布模头赛谈，完善产业布局。1)锂电检测开导：咱们瞻望2025年我国锂电检测开导阛阓范畴可达155亿元，2022-2025年CAGR约51%。2022年公司成为宁德期间一级供应商，领先推出AI外不雅检测等开导，可灵验替代传统的东谈主工目检阵势，订单正在快速放量。2)涂布模头：咱们瞻望2025年我国锂电板涂布模头阛阓范畴约36.3亿元，2022-2025年CAGR约27%，2020年日本三菱和日本松下在我国涂布模头边界的阛阓份额所有达到63%，入口替代空间较大。2023年9月公司拟通过支付现款的阵势收购宁德中能(专注高精密涂布模头)60%股权，负责切入涂布模头赛谈，横向拓展在新能源产业布局，夯实中枢竞争力。

盈利预测与投资评级：概括辩论用度端、毛利率波动等影响，咱们瞻望2023-2025年公司归母净利润区别为0.52、1.10和1.63亿元，刻下市值对应动态PE区别为70、33和23倍。基于公司在消耗电子、新能源边界握续膨胀后劲，成长性较为凸起，初度遮盖，予以“增握”评级。

风险教唆：行业景气下滑、毛利率下滑、新业务拓展不足预期等。

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该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增握评级1家。

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